2850点告急,市场将如何探明底部?

版权声明:若文章涉及版权问题,敬请原作者联系我们:13882019385。温馨提示:本文观点仅供参考,不构成入市依据,入市风险自担,盈亏自负。本周五外盘重

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温馨提示:本文观点仅供参考,不构成入市依据,入市风险自担,盈亏自负。



本周五外盘重挫,道琼斯工业指数下跌2.39%,欧洲股票指数也下跌2%附近。




本周六,证监会主席肖钢发表万字讲话,国金策略李立峰研究团队对此认为,


国金策略:1月16日肖主席会议讲话核心要点梳理


一、通读下来,肖主席主要围绕“强化监管,防范市场风险”来加以阐述。全文99次提及“监管”;7次提及“打击”, 3次提及“加强党的建设和干部队伍建设;


二、对于混乱的炒作,破坏市场稳定性的机构或从业人员构成了震慑,而对于市场时下亟待答疑的问题并未具体涉及,我们期待后续有更多的维稳政策出台;


三、具体涵盖8大要点:


①对大跌进行了回顾与反思,多因素造成,其中包括与“监管有漏洞、监管不适应、监管不得力”有关;


②加强私募基金监管;


③建议公募机构加强流动性风险防范;


④发展多元化债券品种;


⑤继续限制杠杆比例过高的股票融资类结构化产品;


⑥注册制改革是一个循序渐进的过程,不可能一步到位,对新股发行节奏和价格不会一下子放开,不会造成新股大规模扩容;


⑦扩大资本市场双向开放,启动深港通,完善沪港通,研究沪伦通;


⑧怒批市场经营机构“三宗罪”,机构和从业人员须切实增强社会责任感,培育健康向上的行业文化,增强“抱团取暖”的精神;


四、部分问题并未涉及,其中包括:


①“熔断机制”的是非功过;


②2016年新股发行的具体数量和节奏;


③“养老金入市、深港通、注册制”启动的具体时间表等。


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两大利好传闻


1,传国务院将新设立金融事务局 旨在更好协调一行三会


据媒体近日报道称,按照中编办的安排,国务院办公厅已将其经济局六处独立,设立金融事务局,即秘书四局。主要负责涉及“一行三会”的行政事务协调,但不涉及具体业务的执行落实。


此前,有外媒报道称,国务院办公厅新设立了秘书局,以协调金融和经济监管机构工作。稍早坊间还一度传出“一行三会”合并的传言。而截至《中国经营报》记者发稿,上述传言未得到官方证实。


不过,受访业界专家称,成立金融事务局很有必要。假如成立该机构,可防范金融风险;同时,也有助协调各部门,更能针对性与时效性地解决问题。


2,传中国央行再度出手,打击离岸空头


据路透、彭博等媒体报道,中国央行将自今年1月25日起对境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款执行正常存款准备金率,即境内代理行执行现行法定存款准备金率,以防范金融风险,促进金融机构稳健经营。


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大市研判


1,广发策略:“估值底”已无意义,关键是寻“人心底”


广发策略陈杰研究团队认为:本周和大家交流下来,发现大家开始关心“估值底”的问题了。因为随着近期的暴跌,据说A股的估值已经接近历史最低水平,在这时候是否可以吸引价值投资者入场,进而带动市场见底回升呢?


就此问题,我们的看法是:


1、从A股几次历史底部的PB比较来看,目前的估值水平确实已经非常接近历史底部了,但主要是受低估值的金融板块影响;剔除金融板块后,A股PB水平仍远高于历史底部。A股整体目前的PB水平为1.7倍,而在2005年998点的时候为1.6倍,2008年1664年的时候是2.0倍,可见目前的估值已经非常接近历史底部的水平了。但其实将A股整体估值水平压得这么低的主要原因是金融服务板块的PB水平目前只有0.9倍,比前两次底部时的估值水平整整低了50%。如果将金融服务剔除,那么A股目前的PB水平为2.3倍,比历史底部还是高了40%。



2、更重要的是:A股剔除金融后,其净资产的盈利能力(ROE)已经明显低于2005年和2008年的水平,这使得单纯通过PB绝对值的比较已经没有意义了。


PB代表的是对净资产的估值,但是A股剔除金融后,其净资产的盈利能力(即净资产回报率,ROE)却在最近几年持续回落——预计A股剔除金融后的2015年ROE只有7%,将创历史新低(2005年998点时A股剔除金融的ROE为7.5%;2008年1664点时A股剔除金融的ROE为8.9%)。可见:A股剔除金融的PB比历史底部高了40%,但即使其PB再跌40%回到历史底部的水平,你也不能说估值已经见底了,因为目前的ROE已经远不如往年,单纯比较PB的绝对值已经没有意义了。



3、相比前两次大跌,本次暴跌之后“人心的溃散”变得更加明显,而要让市场重新集聚人气将是一个非常漫长的过程。在去年曾有一位基金经理问过我这样一个问题:“从国内外经验来看,当一个股市泡沫破灭之后,最快要多久才能再吹一个新的泡沫?”答案是:“非常非常非常漫长”。有时候,即使刺破泡沫的利空因素完全消失,股市也很难在短期内再回到泡沫时的水平。究其原因,在于泡沫破灭后对人心的伤害实在太大,重新集聚人气将是一个非常漫长的过程。正所谓“一鼓作气,再而衰,三而竭”,新年后的暴跌可谓是近一年以来的第三次大跌,而相比前两次大跌,这一次我们观察到“人心的溃散”变得更加明显——


从机构的角度来看:一方面,去年四季度新发了很多追求绝对收益的产品(比如保本基金、二级债基、年金、万能险等等),他们是去年四季度A股市场最重要的增量资金来源,但是年初以后的暴跌使得他们辛辛苦苦累积的“安全垫”被瞬间击穿,很多产品受交易规则限制,不得不全部清仓。接下来他们需要重新累积“安全垫”,然后根据“安全垫”的厚度逐步增加股票仓位,这将是一个非常漫长的过程;另一方面,很多追求相对收益的公募基金在去年底为了搏排名,都将股票仓位顶得很高。而新年之初即开始暴跌,且成交不活跃,这使得他们很难迅速减仓,相当于是被“高位闷杀”。因此接下来市场如果真的开始企稳,对他们来说首先要做的是把过高的仓位慢慢调整到中性水平,并且在结构上也要从极端偏向中小盘调整到均衡配置。


从散户的角度来看:在去年的两次大跌之后,证券市场交易结算金余额都经历了明显的下滑,但从未跌破过2万亿元,这说明很多散户在大跌后进行了减仓,但是减仓后的钱并没有通过银证转账转出,而是随时准备着“入市抄底”;而本次暴跌之后,证券市场交易结算金余额已迅速跌破2万亿元,这说明很多散户可能已经“彻底死心”,因此将钱通过银证转账转出,转而投向其他资产,这些钱要再次回归股市可能需要等到A股再次显现“赚钱效应”之后。




4、“人心底”如何寻?——关键要让大家重新看到改革和转型的希望,在“调结构”和“保增长”的核心矛盾没有解决之前,我们需要继续等待。我们在前期多篇报告中曾经论证到,促发2013-2015年A股牛市的核心因素不是业绩,也不是流动性,而是投资者风险偏好的不断提升,而风险偏好提升的核心驱动力来自于大家对于改革和转型的乐观预期。但是随着改革进入“深水区”,改革进一步向前推进将困难重重。而目前来看,监管层似乎还没有找到很好的办法来对冲“供给侧改革”带来的经济冲击,在这种情况下如果盲目加大减税力度和去产能力度,将可能对经济基本面带来极大的风险。因此我们认为A股市场风险偏好的再次提升,需要让大家看到“调结构”和“保增长”矛盾的解决之道,对于这一天的到来我们怀有绝对的信心,只不过现在还需要给监管层更多的时间来运筹帷幄,在此之前风险偏好还难以迅速提升,因此我们也还需要继续等待。


5、我们的市场观点:在经历了大幅暴跌之后,A股市场确实有可能在短期企稳甚至反弹,但是中期我们仍要做好过“苦日子”的准备,未来半年更可能是“震荡慢熊”。年初以来A股的跌幅已近20%,甚至很多股票在两周之内被“腰斩”,可以说“下跌的空间领先了时间”,因此短期内完全有可能出现技术性的企稳甚至反弹,但是我们建议投资者要降低对反弹高度的预期(很多投资者还指望着在接下来的反弹中“迅速扳回来”,但我们认为接下来即使有反弹,也很难有去年9-11月那样大的反弹空间)。从中期(半年)的角度来看,由于股市再次集聚人气将是一个非常漫长的过程,因此我们预计市场更可能是一种“震荡慢熊”的走势,大家首先还是要调整心态,在过了四年“好日子”以后,要做好持续过“苦日子”的准备。


2,如果下周初跌破2850点,市场将进入多杀多格局


在本周,火山君多次指出,目前资金线离重要底部还有20%左右的距离,火山君再给大家说说这个资金线底部的重要意义。



在沪指2001年10月23日暴涨9.86%,成交量放大得很明显。由此表明资金线在2001年10月22日找到了底部,经过这个技术型的暴涨后,大盘又创出了新低,但是资金线却没有创新低了,资金线与大盘的背离,这就是机构逆市扫货所致。


在2002年-2005年的熊市之中,资金线最低点都在这个位置附近企稳,当资金线跌至这个底部附近就会出现较好的抄底机会,在资金线阻力区即抛股。



在2008年9月19日,上证指数暴涨9.45%,在9月22日,上证指数暴涨7.77%,成交量放大得很明显,这表明资金线找到了底部。后来上证指数又创新低,跌到了1664点,但资金线却没有同步创新低,而那时的火山君却异常的兴奋,历史底部大胆抄底。



从目前沪指的筹码分布图来看,目前点位下方筹码很少,套牢盘最多的位置在3600点,这意味着,如果下周初大盘击穿2850点,这将导致多杀多格局出现。更为重要的是,下跌后的市场上方将出现筹码真空地带,这一筹码真空地带的抛压是很小的,随时可能出现千股涨停的局面。而目前我们就需要密切消息面是否出现重大利好,以出现千股放量涨停的局面出现,以让资金线探明历史底部。


本文部分内容综合自国金策略,中国经营报、广发策略


作者: 火山财富
发布日期:2016-01-19 20:10:53  原文链接:点此查看原文