晨报一般推荐:华英农业等

重点推荐:1 宏观团队认为,全球货币紧缩担忧下降;国内工业利润降幅扩大;年关流动性稳定,汇率短期暂稳,供给侧改革酝酿。2 策略团队认为,市场短期反

重点推荐:1.宏观团队认为,全球货币紧缩担忧下降;国内工业利润降幅扩大;年关流动性稳定,汇率短期暂稳,供给侧改革酝酿。2.策略团队认为,市场短期反弹的前提正在酝酿,市场对业绩、去杠杆、汇率等正走向过度担忧,当下货币宽松时点和幅度。3.电子团队王聪认为,物联网时代新特点有望重塑行业竞争格局,大陆企业供给能跟上,需求有保障,有望实现弯道追赶,推荐全志科技、艾派克等。一般推荐:4.华英农业(002321),目标价16元。


一、今日重点推荐


1、日报/周报/双周报/月报:《全球货币重回宽松,中国供给侧改革酝酿》


国际经济:全球货币紧缩担忧下降。日本央行1月意外宣布降息,使用负利率。美国4季度GDP增速降至0.7%,12月ISM制造业PMI降至48.2,连续两月低于荣枯线,非制造业PMI55.3,创近两年的新低,1月消费者信心指数92.0,低于前值92.6,美国经济放缓。美联储决议偏鸽,维持1月基准利率不变。联邦基金利率期货显示市场预期最早加息时间从6月推迟到7-9月,加息次数也由2次减少到1次。欧日央行相继加码宽松,全球货币政策紧缩担忧下降,新兴市场迎来喘息机会。美元指数大涨至99.57,美国10年期国债收益率降至1.93%。央行期权登场,风险偏好回升,股市、原油等价格反弹。


国内经济:工业利润降幅扩大,财政赤字率超标。12月工业企业利润同比下降4.7%,降幅较前值扩大3.3个百分点,大宗价格低迷、工业生产和销售增长双双放缓,工业品需求不足,产能过剩,企业被动去库存。剔除统计口径调整影响, 2015 年财政收入增速实际增长5.8%,财政支出增速实际增长13.2%,赤字率超标。短期经济下行压力仍大,中期L型,有待供给侧改革破冰。


货币:央行加码公开市场操作,年关流动性稳定,汇率短期暂稳。本周央行公开市场净投放资金6900亿,全为跨年资金,继续加码公开市场操作,R007下降至2.42%,10年期国债收益率略升至2.85%。为避免造成汇率压力,央行未直接降准,通过逆回购、MLF、国库定存等工具释放流动性,宽松不及预期,但年关资金需求已完全满足。本周人民币兑美元中间价在6.58附近徘徊,离岸人民币略升至6.59,NDF稳中有降,显示预期短期趋稳。


政策:供给侧改革酝酿。国家主席习近平在中央财经领导小组会议上强调,供给侧结构性改革的根本目的是提高社会生产力水平。要在适度扩大总需求的同时,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板,从生产领域加强优质供给,减少无效供给,扩大有效供给,提高供给结构适应性和灵活性,提高全要素生产率,使供给体系更好适应需求结构变化。国务院常务会议进一步明确化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施,其中包括在近几年淘汰落后钢铁产能9000多万吨的基础上,再压减粗钢产能1-1.5万吨,较大幅度压缩煤炭产能,原则上停止审批新建煤矿、新增产能的技改和产能核增项目。


市场:股市释放风险休养生息,债牛继续,房市分化,美元阶段性见顶,大宗底部盘整。随着汇率暂稳、欧日相继加码宽松等,A股调整风险逐步得到释放,主基调休养生息,超跌的成长股和优质蓝筹,以及供给侧改革的主题机会。未来潜在的不确定性来自:人民币会否以及何时第三波修正高估;美股七年牛市,近期是大的头部出现还是高位调整;国内供给侧出清能否实现资金链的有序断裂和化解等。


2、A股策略周报:《反弹酝酿,机会窗口出现》


市场短期反弹的前提正在酝酿。过去一个月的A股市场出现明显调整。近期市场预期向下调整过快,正在走向过度悲观的过程之中。这也意味着从市场预期的角度看,市场存在短期反弹的基础。投资者当下的担忧主要集中在几个问题上,比如业绩不达预期、被动动杠杆,以及人民币汇率波动等因素。我们认为市场对被动去杠杆、人民币汇率的波动担忧正在走向过度担忧的阶段,而对业绩的认识正在客观化。从预期角度看,市场进一步快速调整的基础正在被削弱。操作层面看,反弹的启动时点、幅度的决定因素仍然是宏观调控的宽松水平。我们期待春节之后进一步降准、降息的机会出现。宽松时点和幅度是当下市场最应该的变量。


首先,市场之前高估了潜在抛压。之前市场中有观点认为:场内标准质押余额1.5到2万亿左右的规模,1月份减持占成交额比例是1.0%左右。而我们认为理论抛压远低于市场估算。中性假设下,场内股权质押仅7000亿元,必要减持占成交额比例0.76%。证监会发言人周五谈到股权质押风险可控、减持明显低于去年同期水平,与我们的估算非常相近。市场接下来对这一问题认识会更加理性。这将缓解市场对于股权质押和减持的过度担忧认识,改善投资者风险偏好。


其次,票据风险可控,市场预期过于悲观。1月22日农业银行发布公告称北京分行票据买入返售业务发生重大风险事件,涉及金额为39.15亿元,此事件引发市场,短期又有相关联事件出现。但长期看票据市场风险的暴露会诱发更快和更大幅度的宽松政策。票据风险本身可控,相关防范措施已经在部署。这都意味着市场的悲观会在未来被一定幅度上向上修正。


最后,宽松预期上升令风险偏好阶段企稳。欧央行和日本央行都在释放宽松+贬值信号,导致美元指数被迫升值。人民币因此强化兑一揽子货币的升值。人民币当下汇率条件下,面对日本负利率只有两个选择。第一是走向限制资本账户交易,第二是货币政策进一步宽松(降息、降准等)。人民币适度国际化+维持增长的目标仍然不动摇,都为进一步货币宽松这个选项提供基础。近期据21世纪经济报道,一月新增信贷可能超1.7万亿,反映金融机构正在预期、甚至落实新宽松的潜在可能。


维持"乍暖还寒"观点,部分蓝筹股配置价值提升。本次反弹机会对相对收益投资人更重要,绝对收益投资人仍然可以适度观望。供给侧改革与稳增长措施有望在“两会”前迎来相关配套政策,使得低估值板块业绩提升成为可选项,进一步强化高股息低估值的市场风格。行业配置:1)高股息率高分红的银行、公共事业(电力);2)弹性较好的非银金融;3)供给侧有待率先破局的采掘、钢铁。主题推荐我们周中召开研讨会,拥有确定性的催化剂(中央1号文件再次以“三农”为主题)和趋势型行业主题的农业工业化。


3、行业首次覆盖:电子元器件《物联网时代大陆IC设计迎弯道机遇》


首次覆盖给予增持评级。市场可能认为,IC设计行业技术壁垒高,境外巨头先发优势明显;陆企起步晚、基础差、底子薄,在物联网新终端不断涌现的情况下,保住现有行业地位实属不易,缩小差距更是困难。我们认为:物联网时代新特点有望重塑行业竞争格局,陆企在良好外部环境的支持下供给能跟上,需求有保障,有望实现弯道追赶。


供给能跟上:存量高端芯片并购突破,增量中低端芯片差距较小。


(1)手机、平板、PC等高端芯片市场增速放缓,行业景气下行,部分企业盈利困难,并购标的可得;陆企有望在国家、社会资本和资本市场的支持下通过并购嫁接全球市场资源,迅速补齐高端芯片的技术、客户差距。


(2)物联网新终端如穿戴设备、智能家居、工业、医疗、教育领域的联网设备大多对芯片设计技术和制造制程要求不高,与境外竞争对手相比陆企并无明显劣势


需求有保障:融入物联网巨头生态链,国家意志推动进口替代加速。


(1)互联网公司引领、软硬深度合作是物联网的新商业模式,在互联网巨头争相抢夺硬件入口的背景下,服务到位、反应迅速、经营模式灵活的陆企更易于迅速融入互联网巨头的生态链,享受高成长;


(2)中国目前已成为全球最大的物联网消费终端制造地和消费地,陆企一方面有望凭本土供应商优势近水楼台先得月,一方面有望在涉及到国家安全的特殊领域充分受益国家信息安全大战略


推荐股票:我们推荐(1)通过内生做大业绩,有望通过外延补强技术和客户的细分领域龙头全志科技、艾派克;(2)提前布局物联网芯片,有望迎来新突破的中颖电子、欧比特、上海贝岭;(3)加速融入互联网巨头生态圈,有望共享高成长的北京君正、盈方微;(4)受益国家信息安全战略的国民技术。


催化剂:IC产业扶持力度加码;私有化IC设计公司登陆A股。


风险提示:物联网新型消费终端行业景气度低于预期;行业整合进度低于预期


二、今日一般推荐


1、公司更新:华英农业(002321)《管理层继续增持,积极拓展下游副产品》


维持“增持”评级。公司作为肉鸭养殖龙头,充分受益景气回升。公司管理层继续增持,彰显未来发展信心,后续改革、产业升级转型等值得期待。考虑增发影响,预计公司2015-17年EPS为0.07(不变)/0.54(+0.02)/0.73(+0.01)元,维持目标价16元,“增持”评级。


管理层继续增持,彰显未来发展信心。2016年1月28日公司管理层通过恒鑫一期信托购入公司股票约160万股,占总股本的比例约0.3%,成交均价约9.22元。本次增持完成后,公司管理层及员工持股合计持股比例从8.6%提高至8.9%。


扩充肉鸭屠宰产能,积极拓展下游副产品。公司拟以自有资金收购新沂顺昌农业51%的股权(含富利富肉鸭专业合作社),顺昌农业现拥有年产2万吨的肉鸭加工生产线1条及配套冷库一幢,2015年实现收入2.6亿、净利润145万,收购完成后公司屠宰产能得到扩充。肉鸭产业下游副产品主要包括鸭血、羽毛等,公司拟通过设立华英食品、增资参股公司华姿雪羽绒,进一步拓展畜禽血制品及羽绒市场,提升公司产品附加值。


布局供应链金融、设立并购基金,转型升级持续推进。公司与国投保理、国投供应链签署战略合作协议,开辟“保理+农业”、“供应链金融+农业”新模式。设立产业并购基金,未来外延扩张步伐有望加速。


风险提示:禽价低迷风险、疫病风险、食品安全等


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