港币保卫战即将打响!香港金管局或强力入市干预!

财联社1月20日讯:继昨夜港币暴跌0 26%之后,今天上午港币继续攀升,冲破7 8关口最高升至7 8226,离弱保目标7 85仅一步之遥。港币保卫战即将打响!香港金

财联社1月20日讯:继昨夜港币暴跌0.26%之后,今天上午港币继续攀升,冲破7.8关口最高升至7.8226,离弱保目标7.85仅一步之遥。港币保卫战即将打响!香港金管局或强力入市干预!



香港资本账户完全开放,实行完全盯住美元的固定汇率政策联系汇率制,美元兑港币波动区间为7.75-7.85。把港币汇率维持在该区间内,是香港政府的一项重要责任,事关港府信用。当港币接近或跌破7.85的弱方保证汇率时,香港当局需要抛售外汇储备,以稳定汇率。


1月18日,香港金融管理局总裁陈德霖在亚洲金融论坛上曾经强调香港将坚决捍卫联系汇率制度。1月19日晚间港币继续暴跌,离7.85的弱方保证目标越来越接近,引发市场对金管局入市干预预期,HIBOR一周期拆解利率连续2周飙升,恒生指数暴跌,创2012年6月以来最低。

(数据来源:汇通网)


恒生指数暴跌如下图所示:



联系汇率制度的前世今生


联系汇率制是港币与其他货币挂勾的制度。在港英时代的,港币曾与英镑挂钩。1972年开始,港币与美元挂钩,之后一段时间港币与美元汇率曾经自由浮动。


“凭票即付”意味着港币即美元兑换券(联系汇率,锚定美元)如下图所示:


上世纪80年代初,中英政府对香港回归问题进行谈判。期间因为政治不稳定预期加剧,香港楼市、股市双双下挫。香港市民对本币信心出现动摇,港币不断贬值。直到1983年出现港元危机,港币兑美元跌至 9.6兑1美元的历史低点。


为了挽救金融体系,香港政府于1983年10月15日公布联系汇率制度,港元再与美元挂勾,汇率定为7.8港元兑1美元。实行联系汇率制度后,维护稳定的汇率成为香港货币政策的唯一目标。


联系汇率制度的成功依赖香港庞大的外汇储备。虽然该制度优点明显,在实际中起到了稳定货币,降低市场交易费用的作用,但是同时市场也认为该制度存在缺点:


1、在金融危机爆发时联系汇率制非常脆弱;


2、中央银行采用联系汇率制,无法发挥最终贷款人的作用,不能通过放宽货币政策提供流动性,也不能直接融资来支援陷入问题的商业银行,实际上把货币政策的决策权让给了所联系货币的管理当局;


3、经济美元化,中央银行损失本币发行、本币需求增长和本币存量利息这三项铸币税收入。


1998年亚洲金融风暴期间,港元曾受到以索罗斯为首的国际投资者大手买卖而造成汇价大幅波动,其后香港金融管理局决定投放资金稳定汇价,才使得7.8港元兑1美元的汇率得以维持。


这一轮港元贬值原因错综复杂


时隔十年之后,2015年12月,美联储重启加息周期。贬值压力席卷全球非美货币。联系汇率制度再度承压。


在美元强劲攀升的过程中,2015年“亚洲四小龙”中,新台币贬逾4%,韩元、新加坡元贬值超6%,“亚洲四小虎”国家贬值更为显著,马来西亚林吉特贬超18%,印尼卢比、泰铢、菲律宾比索分别贬9.8%、8.6%和5.4%。唯独联系汇率制度下的港币保持稳定。


当前香港经济低迷,复苏前景不明。2012年以来,香港经济增速在2%-3%之间低位徘徊。而美国经济自13年起持续回暖,目前已回升至07年水平。经济增长失速增加深了市场对香港前景的担忧。中国大陆经济放缓也使市场担忧香港的前景。


1月19日,中国官方数据发布,2015年中国GDP增速6.9%,为1990年以来经济增长最差年份。在中国经济走弱的预期之下,人民币自2015年8月以来持续快速贬值。2016年新年伊始,离岸人民币汇率便从在短短5个交易日内从6.5668最高飙升至6.7585,涨幅3.07%。


2015年8月以来离岸人民币汇率走势如下图所示


为了打击做空人民币,央行出手在香港市场干预。1月11日香港人民币隔夜银行同业拆借利率飙升逾900点至13.396%后, 1月12日该利率飙涨逾5000点,至创纪录的66.815%高位。而此前的周五,该利率尚处于4.2%水平。1月18日中国人民银行发布消息称,自1月25日起,对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策。这体现了中国央行进一步努力打击做空人民币势力的决心。


在中国央行的强势态度下,离岸市场人民币暂时止跌企稳。但是做空机构似乎把目光集中在了跟大陆经济关系紧密的港元汇率上。


受A股影响,2015年香港股市经历了08年全球金融危机以来最大的震荡。4月末恒生指数曾摸高至28400点以上,较年初上涨20%,9月底探底至20557点,跌逾27.7%。而自15年12月22日至16年1月15日,恒生指数在短短17个交易日大跌11%,引发市场恐慌情绪。


股市下跌导致国际资本流出,港币承压。另一方面,2015年四季度香港房价快速下跌,使得资本流出加速,经济雪上加霜。


香港会放弃联系汇率机制吗?


联系汇率制度自1983年10月15日实行以来,历经考验。包括:1987年股灾、1990年两伊战争、1992年欧洲汇率机制危机、1994年墨西哥货币危机,以及1998年的亚洲金融危机。


经历数次区域、国际性重大危机,联系汇率制度依然保持稳健。


1月20日,国际货币基金组织(IMF)公布具详细分析的评估报告,再次肯定该组织在2015年12月15日就香港经济及金融状况发出的初步总结,亦重申继续支持香港联系汇率制度。


香港金融管理局总裁陈德霖1月18日在亚洲金融论坛上曾经强调香港将坚决捍卫联系汇率制度。


以目前香港的经济、金融形势和外汇储备规模。香港政府对于港币汇率的保障绝对不是口头说说而已。


相比1997年亚洲金融危机前,香港楼市、股市普遍在的泡沫,目前,恒生指数市盈率为小于8倍,市净率不到1倍,香港主板市盈率约为8倍,如果说资产价格存在风险,可能也就是受大陆买家影响一直处于高位的楼市。


香港外汇储备走势数据(月度)如下图所示:


香港金融管理局(HKMA)1月4日公布,截至2015年12月底官方外汇储备资产为3588亿美元。3588亿美元的外汇储备资产总额,约相当于香港流通货币的七倍多。


分析人士认为,以当前香港经济状况和储备实力,香港金管局及香港政府是完全有能力保卫港币的。




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