核心阅读去年今日,沪指最高触及5178 19点,市场在近乎癫狂之时,股指突调头直下,中国股市自此进入最惨烈时段。接下来,一系列手忙脚乱的A股保卫战、一
今天(6月12日),是端午节小长假的首个工作日,你的状态是?
这还不是最痛!对于股民而言,今日虽不是交易日,但去年今日却是记忆犹新——2015年6月12日,沪指触及5178.19点之时,成为一个惨剧的启幕。
这一年“缩影”
一年时间,早已沧海桑田,物是人非。岁月无痕,你是否安静想过,过去12个月的时光,从你身边拿走了什么?又给你留下了些什么?
图一 流通市值变化
图二 A股流通市值持有者结构
或许下图更能形象说明这缩水9.24万亿背后的故事。
图三 A股个人投资者持有市值分布
这张图显示的是今年4月底与去年六月个人投资者在各市值区间上的分布,单位是万。去年6月底个人投资者账户4946万,今年4月底为5019万,从账户数上来看并无多大变化,但结构已经发生了巨大变化。10万元以上的账户被消灭了200多万个,而1万元以下的账户增加了300多万个。
二、市场活跃性大降
图四 A股成交金额变化走势
成交萎靡的背后是僵尸账户的增加。
图六 参与交易投资者数
图七 新增投资者数
三、市梦率彻底破灭
图八 各板块市盈率走势
如果从行业来看(见下图),显然去年最会造梦的行业,估值跌得最猛。半导体及软件信息行业的平均市盈率被炒到了200以上,一年之后皆跌幅超过五成。最没有故事的银行业折价最少。
图九 各行业市盈率今昔对比
同样一个行业,同样一批投资者,一年前市场愿意给250倍PE,一年后只愿意给70倍。很多东西都变了,但荒唐、贪婪的人性从没变过。
在这些平均市梦率破灭的背后是个股的暴跌。
图十一 股灾一年,个股跌幅分布
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图十三 证监会领导层换血
六、投资者结构的巨变
图十五 A股机构投资者结构
资料来源:Wind,中信证券研究部整理,截至2016年一季度末
图十六 中国季度GDP增长速度走势
那央行还可以像去年那样放水吗?去年央行一共降息了5次,利率从2.5跌至1.5,与西方国家的零利率相比,似乎看上去我们的货币政策还有很大的空间。但是,需要注意的是,我国CPI在上升,降息可能加强通胀的预期。此外,另一个需要的因素是汇率。人民币似乎又重新进入了汇率下跌通道。如果央行降息,会进一步加剧人民币贬值的预期与压力,加速资本的外流。这些都意味着留给央行放水的空间并不大。而权威人士的讲话也表明,高层并不希望再来一场漫灌式的放水。
图十八 CPI走势
股灾一周年之际, MSCI又重新回到是否纳入A股的商讨桌上,近期南方富时A50ETF接边获得大单申购挑动着A股的神经。
【文章来源:港股那点事(ID:hkstocks),作者:Jessie】
彼时,2015陆家嘴论坛去年6月26日至27日在上海举行之际,中国股市“七年一遇的股灾”才刚开始。媒体报道中有这样一则热闻:大会茶歇间隙,证监会主席肖钢与会嘉宾热切交流,并接受媒体采访。对于股市能否站上8千点的问题,肖主席笑而不语,匆匆离场。
此时,股灾周年祭,人事更迭,已成往事,今日又逢2016陆家嘴论坛,一行三会及金融界重磅人物到场,但却未见新任证监会主席刘士余,媒体公开报道中,证监会副主席姜洋的演讲中提到“保护中小投资者就是要保护资本市场”,成为焦点。
建设资本市场是一个系统工程,牵涉面广。新时期建设资本市场需要把握好几个重点。
资本市场植根于实体经济、又服务于实体经济。发展资本市场,必须始终坚持服务实体经济的根本宗旨,决不能“脱实向虚”,更不能“自娱自乐”。否则,资本市场就会成为“无本之木”、“无源之水”。实践证明,只有市场基础扎实且牢靠,配置资源和风险管理等功能有效发挥,资本市场对实体经济的服务才能落到实处,才能真正对企业和国民经济起到支持和保障作用。要让资本市场更好地服务实体经济,首要任务就是要夯实市场发展的基础。
上市公司是资本市场的基石,其质量直接影响市场活力与价值。提高上市公司质量,就要进一步优化信息披露和完善公司治理,规范大股东行为,给投资者一个真实的上市公司。严格依法执行强制退市制度,推进并购重组市场化改革,强化市场的优胜劣汰功能。加强对“忽悠式”重组、“跟风式”重组等的监管,引导上市公司规范运作,老老实实做好主业。鼓励上市公司加大回报投资者力度,促进市场长期投资、价值投资理念的形成。
资本市场上活跃着证券期货经营机构、会计师事务所、律师事务所以及资产评估师事务所等重要中介机构,他们的所作所为、职业操守和社会公众利益联系紧密,其执业质量和运作水平直接影响着整个市场的健康稳定运行。要加强对他们经营行为的规范和引导,做好持续风险监测和监管。同时加大制度供给,强化行业自律,促进中介机构依法经营、合规诚信,归位尽责。
资本市场是规则导向的市场,具有法治依赖性。要全面加强市场法规制度体系建设,完善基础性法律制度,优化专门的行政法规体系,改善执法环境,提升资本市场的法治化水平。同时,信息技术系统是资本市场健康发展和高效运转的重要保障,也是促进市场创新发展的重要动力。要坚持独立自主的理念,加强信息技术自主可控能力建设,优化交易、结算、登记、托管等重要系统,推进市场信息化建设,提高资本市场防范网络攻击、应对突发事件、维护信息安全的能力。
金融是现代经济的核心,是国家整体安全的重要基石。当前我国金融体系和结构正在发生深刻变化,资本市场作为直接融资的重要载体,参与者众多、影响面广,并与其他金融领域交叉越来越多,不同市场之间联动更加紧密,资本市场的稳定运行直接关系到经济金融发展全局。
因此,加强监管、防范风险是资本市场改革发展的永恒主题,什么时候都不能放松。要坚持防患于未然的理念,把风险防控贯穿于产品设计、市场建设、改革举措等各个环节。要建立健全风险跟踪、监测和处置机制,提升提前研判风险的能力,切实单一业务、单一产品、单一机构的风险外溢问题,防止个体的理性行为演变为集体的非理性行为。要紧跟市场发展步伐,强化监管协作,填补监管空白,堵塞监管漏洞,提高监管有效性,促进各类市场主体归位尽责。要在完善逆周期监管的同时,引导机构主动加强风险控制,充分评估自身风险承受能力,摈弃盲目扩张规模的倾向,在稳健经营上下功夫,合理有序开展业务活动。当前,要在维护市场平稳运行的基础上,规范互联网股权融资活动,防范私募基金、股权众筹等领域的风险。
加大监管执法力度,是维护市场秩序,发挥市场功能的保障。
一方面,要注重事前防范。首先要做到规则前移,把法律的规定、监管的要求细化到一线监管制度规则当中,把规矩立起来,把制度严起来,让每一个市场主体知道红线和雷区。其次,要做到“哨兵”前移,充分发挥一线监察和现场检查的作用,推进监管技术创新,更多依靠科技和信息化手段,对苗头性、倾向性的违法违规问题,早发现、早提醒、早纠正、早处理。另一方面,对严重违法违规者要始终保持高压态势。一是坚持依法治市,推动出台一批对规范市场行为、整顿市场秩序有重大影响的法律法规,从根源上解决违法成本偏低、执法手段不足等突出问题。二是全面提升行政、刑事处罚幅度,让违法违规者、弄虚作假者付出高昂代价,不断提高执法威慑力。三是加强与其他部委的协作,严格实施联合惩戒,让失信者“一处失信、处处受限”。
广大中小投资者是市场交易的主要参与者,也是市场资金的主要提供者,对资本市场的发展作出了重要贡献,保护中小投资者就是保护资本市场,这是我们监管执法工作的根本出发点和落脚点。倘若中小投资者合法权益得不到充分保障,将会严重伤害投资者信心,侵蚀市场长期健康发展的基石,制约资本市场服务实体经济的功能发挥。
因此,建设好资本市场,就必须将投资者保护工作放在首要位置。一是建立健全统一的投资者适当性制度,督促证券期货经营机构等中介机构加强适当性管理,把好市场入口关,确保将适当的产品销售给适当的投资者。二是进一步优化投资者回报机制,完善上市公司治理制度,加快健全多元化纠纷解决机制,保障投资者分红权、知情权、参与权、监督权等各项权利。三是加强投资者风险警示,引导投资者理性参与交易。四是持续做好新闻发布工作和透明度建设,营造良好的市场发展环境。
对外开放是资本市场改革发展的内在要求,也是提升国际竞争力的必然选择。我国资本市场走过了二十多年不平凡的发展历程,从无到有,从小到大,其中很宝贵的一条经验就是稳步推进对外开放,以开放促改革、促发展。当前,我国已是全球第二大经济体,企业的经营活动与国际市场的联系越加紧密,相互交织,你中有我,我中有你,需要国内国际两个市场、两种资源,良性互动,互利共赢。
要立足国情实际,准确把握市场规律,合理吸收、消化、运用国际先进经验成果,着力深化资本市场双向开放,使开放的节奏和力度与我国经济发展水平、市场发育程度相适应。要进一步便利境内外市场主体进行跨境投资,择时启动深港通,完善沪港通。继续推进商品期货市场对外开放,循序渐进地引入境外投资者参与中国商品期货市场。进一步拓宽境内企业境外上市融资渠道,支持境内企业做优做强。
上海作为全球有影响力的城市之一,已拥有较为完备的金融基础设施和金融市场体系,并正加快“四个中心”建设和科创中心建设,取得了令人欣喜的成绩,为资本市场改革开放提供了很好的试验地。近年来,沪港通的成功运行,国际能源交易中心和离岸人民币证券产品交易平台的成立,以及合资证券公司的设立,这些既是资本市场对外开放的重要举措,也是上海国际金融中心建设的重大成果。今后,中国证监会将继续立足于全国金融改革开放大局,继续推进上海资本市场的发展,支持上海“四个中心”建设和科创中心建设,支持上海自贸试验区改革发展,为更好地服务我国经济社会改革发展全局作出新的贡献。
【文章根据港股那点事(ID:hkstocks)、证监会发布(ID:csrcfabu)等公开资料综合整理】
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