王健林称对不起朋友!河南大批港股企业家同感了

核心阅读“估值太低对不起朋友。”关于万达商业作别港股市场,首富王健林此言,戳中了不少在港上市企业的内心。与万达商业的境况相比,豫企港股岂不要哭



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“估值太低对不起朋友。”关于万达商业作别港股市场,首富王健林此言,戳中了不少在港上市企业的内心。与万达商业的境况相比,豫企港股岂不要哭了!

虽说A股和H股体系和专业度不同,投资逻辑和模式皆有差异,股票价值的判断与内地资本市场产生巨大分歧。然,股价长期低空飞行,老板们身价上不去,岂不捉急!

另,香港经济下滑直接连带资本市场,而内地融各种资渠道正在不同程度的打通,对于更多企业而言,对港股融资环境趋之若鹜的逻辑正在改变。


万达商业上市仅仅一年半就选择私有化作别港股,首富任性!


5月30日,大连万达商业地产股份有限公司公告宣布,控股股东万达集团(联合要约人)将以每股H股52.8港元的价格全面回购已发行的H股,较IPO定价48港元上浮10%,总代价约344.56亿港元。待H股要约成为无条件后,万达商业将申请撤回H股于香港联交所的上市地位,从而完成公司的私有化,筹谋已久的回归A股计划也可能就此启动。


▽万达商业5月30日公告图



王健林近期在接受媒体采访时表示:私有化一定要付出比上市更高的成本,坚持私有化原因可能是多种多样的,最核心原因是价值被严重低估。

 

价值被低估,首富不开心!




万达商业2015年度业绩报告显示,去年万达商业的收入为1242.03亿元,较2014年的1078.71亿元增加15.14%;公司权益拥有人应占核心溢利(扣除公允价值变动影响)为170.16亿元,较2014年的148.24亿元增加14.79%。以万达的江湖地位及成绩单,放在A股显然会受到热捧。

 

首富在接受媒体采访时这样一段话引发:我做了很多的行业,有多少次投资,很多朋友跟着我一起投资,每一单赚着很开心,唯一这一单,跟着我的朋友亏钱了。这是很重要一点,不能对不起我的朋友和股东。所以我们一定要私有化。

 

此番肺腑之言,首富的朋友们听了是感动呢还是感动呢?




低估值让首富无法忍受,不少在港上市企业亦是感同身受。在港豫股的境遇,亦不同程度的受到了困扰——


有媒体统计,中国内地企业在香港恒生指数中占了一半以上的比重,但估值远低于香港本地企业,也低于在内地上市的企业:恒生指数的预期市盈率为11倍,内地由蓝筹股组成的沪深300指数(CSI 300)预期市盈率为13倍,而全部由内地企业构成的恒生中国企业指数预期市盈率只有7倍。

 

与万达商业的境遇相比,在港豫股的待遇岂不要哭了!




先来看今日(6月3日)在港豫股收盘行情一览——






如建业地产,其6月3日的股价为1.41港元,对应的市盈率PE为3.60,而同一日,国内同处地产板块的中天城投的股价则为6.41元人民币,对应的市盈率则为11.5。


而这两家企业在由中国房地产业协会、中国房地产测评中心共同发布了《2016中国房地产开发企业500强》中,建业排在全国第28位,中天城投排名38位。前者在H股,后者在A股。


再比如中州证券,其6月3日的股价为3.47港元,对应的市盈率PE为6.66,同一天,国内A股市场中的西部证券的估计为24.77元人民币,对应的市盈率PE则是35.10,基本上是中州证券的5倍。


而这两家券商去年的成绩单都很好,中州证券2015年的净利润是14亿元,同比增长149%,西部证券2015年的净利润是19.7亿,同比增长197%,相差不是很大,但市值却相差很大,中州证券市值是100亿左右,而西部证券则是600多亿元的市值,这差别可不是一点点。


A+H的豫股也是两个市场两个面孔。比如洛阳钼业,6月3日同一天,在A股市场的价格是4.45元,市盈率98.7,而同一天在H股的价格仅为1.60港元,对应的市盈率为29.7。交易量也是同日不同语,A股一天近10多亿元的交易量,而H股则一天的交易量还仅为4000万港元。


由于A股和H股这两个资本市场的专业度不一样,对港股估值高低亦有分歧——


实际上,希望撤离港股的内资房企,还不止万达商业一家。十年前便有回归A股之心的富力地产,去年也正式启动了登陆A股市场的计划。但关于是否被低估,亦有不同观点。据华尔街俱乐部 (ID:wallstreetclub)总结的港股估值参考标准: 


首先,港股估值的逻辑不是看一家企业的资产增值有多快,因为一家企业的资产增值并不能证明该企业有能力,只是有资源而已,或是大势好,所以资产重估的价值在港股是不认可的;其次,港股是不愿意给通过一些政商关系而非纯粹的市场竞争所获得的利润给予价值;再次,港股主要是看一家公司的现金流,如果一家公司能有良好的现金流,才是具有盈利能力的公司。


但港股市场是一个高度开放的成熟市场,有着海外机构投资者构成和以中国内地业务为主的上市公司标的构成,仅是国际投资者全球配置的重要一环,却并非最核心环节,大资本更注重龙头版块或企业,而香港经济的下滑亦对资本市场带来连带效应。

 

而对于更多企业而言,以往内资企业对港股的融资环境趋之若鹜的时代已经过去,现在内地的融资情况也很有优势。另有观点认为,去年以来A股资本市场再融资及公司债发行放宽后,上市公司融资成本已大幅降低,相对应的是H股融资环境早已大不如前,股价表现也不尽如人意。以万达商业为例,有市场分析人士认为,如果回归A股,其估值应该比港股估值至少增加50%。


(文中部分资料来源于第一财经日报、华尔街俱乐部等)


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